Izvršni odbor Narodne banke Srbije odlučio je na današnjoj sednici da referentnu kamatnu stopu zadrži na nivou od 5,75%, kao i da na nepromenjenim nivoima zadrži kamatne stope na depozitne (4,5%) i kreditne olakšice (7,0%).
Stara kamata, stara i obrazoloženja pa iz NBS kažu da su prilikom donošenja ovakve odluke imali u vidu ostvarenu i očekivanu inflaciju i faktore iz domaćeg i međunarodnog okruženja koji utiču na njeno kretanje.
Referentna stopa nije menjana od septembra 2024. godine.
U poslednjim mesecima 2025. godine inflacija se stabilizovala na nivou od neznatno ispod centralne vrednosti cilјa Narodne banke Srbije 3±1,5% (u decembru 2,7%).
Izvršni odbor NBS očekuje da će inflacija nastaviti da se kreće oko centralne vrednosti cilјa do marta ove godine, tj. tokom perioda važenja Uredbe o posebnim uslovima za obavlјanje trgovine za određenu vrstu robe, kojom su ograničene trgovinske marže u veletrgovini i maloprodaji, kao i da će u granicama cilјa 3 ± 1,5% ostati i nakon toga, do kraja 2026. kao i u srednjem roku.
Tome treba da doprinesu najavlјeno donošenje sistemskih zakona „kojima će se sprečiti nepoštene trgovačke prakse“, zatim popuštanje troškovnih pritisaka iz međunarodnog okruženja, kao i dolazak nove polјoprivredne sezone (i prosčena bi bila bolja od loše 2025.), dok će u suprotnom smeru delovati rast raspoloživog dohotka za potrošnju i niska baza iz septembra prethodne godine.
„Ipak, ni po osnovu rasta raspoloživog dohotka za potrošnju ne očekujemo veće inflatorne pritiske jer će rast zarada biti praćen i rastom produktivnosti, dok su mere Narodne banke Srbije za podsticaj kreditne aktivnosti prema građanima s nižim primanjima odmerene tako da ne izazovu prekomeran kreditni rast, koji bi mogao da se negativno odrazi na cenovnu i finansijsku stabilnost“, istaknuto je iz srpske centralne banke.
Oprez i dalje stoji
U obrazloženju svoje odluke Izvršni odbor naglašava da je i dalјe neophodan pojačan oprez u vođenju monetarne politike, s obzirom na i dalјe prisutnu nestabilnost u međunarodnom okruženju.
Geopolitičke tenzije, uz pooštrenu carinsku politiku, jačanje protekcionizma, kao i visoku osetlјivost finansijskih tržišta na održivost javnog duga u pojedinim razvijenim zemlјama, umanjuju investiciono i potrošačko poverenje na globalnom nivou, što ima negativan uticaj na izglede za rast svetske privrede.
Istovremeno, geopolitičke tenzije i rast protekcionizma mogu znatno uticati na proizvodnju i izvoz domaće prerađivačke industrije u segmentu prerade nafte i proizvodnje osnovnih metala.
Kada su u pitanju odluke o monetarnoj politici vodećih centralnih banaka, projekcije Sistema federalnih rezervi (FED) koje su objavlјene nakon sastanka u decembru ukazuju da bi se i u ovoj godini mogao očekivati nastavak smanjenja raspona referentne stope, dok će Evropska centralna banka verovatno zadržati visinu svojih osnovnih kamatnih stopa do kraja 2026. godine, jer se procenjuje da je dostignut cilј za inflaciju.
Prema proceni Republičkog zavoda za statistiku, realni rast bruto domaćeg proizvoda u Srbiji u 2025. iznosio je 2,0%, što je gotovo u potpunosti u skladu s novembarskom projekcijom Narodne banke Srbije.
Rast su vodili uslužni sektori, kao i industrija, i pored problema u proizvodnji naftnih derivata od oktobra, zahvalјujući pre svega povećanim proizvodnim kapacitetima u automobilskoj industriji, dok je pad zabeležen u građevinarstvu i u manjoj meri u polјoprivredi.
Najviše zahvalјujući dobrim rezultatima automobilske industrije, robni izvoz je zabeležio rast od 8,0%, prema proceni Republičkog zavoda za statistiku, dok je robni uvoz bio veći za 7,3%, kao rezultat nastavka uvoza repromaterijala i opreme, ali i većeg uvoza potrošne robe usled povećanja raspoloživog dohotka stanovništva.
Rastu raspoloživog dohotka doprinosi pre svega realni rast prosečne zarade od 7,1% u 2025. godini, zatim povećanje penzija, ali i povolјniji kreditni uslovi i dvocifreni rast kredita namenjenih potrošnji.
Izvršni odbor očekuje da će rast bruto domaćeg proizvoda ubrzati u ovoj i narednoj godini, uz pozitivan doprinos i potrošnje i investicija u osnovna sredstva, čemu treba da doprinese realizacija investicija planiranih programom Skok u budućnost – Srbija Ekspo 2027, pri čemu će u 2027. pozitivan doprinos imati i neto izvoz usled održavanja specijalizovane izložbe EXPO Beograd 2027.
Naredna sednica Izvršnog odbora na kojoj će se razmatrati ekonomska kretanja i doneti odluka o referentnoj kamatnoj stopi održaće se 12. februara 2026. godine.
