AI drama tek počinje: Da li će Nvidia izbušiti balon za OpenAi i Orakl?

Dve kompanije u samo centru buma veštačke inteligencije, Nvidia kao snabdevač hardverom odnosno grafičkim čipovima za obradu veliih količina podataka i softveraš OpenAI – firma koja te podatke „stvara“ i obrađuje razvojem AI i njenom primenom, našle su se ovih dana i u epicentru drame oko održivosti ulaganja ogromnih količina novca u ovaj sektor.

Nvidia akcije su pale oko 3% u utorak, predvodeći širi pad tehnoloških akcija koje padaju tri uzastopna dana. A sve je krenulo od X-a.

Naime, OpenAI je „došapnuo“ medijima da Nvidia izbegava da poštuje „dogovor“ iz septembra o investiranju 100 milijardi dolar u ovu kompaniju. Od objavljivanja dogovora, Nvidia je investirala u druge laboratorije za veštačku inteligenciju, dok je OpenAI sklopila sporazume sa konkurentskim proizvođačima čipova. Pet meseci kasnije, nijedan ugovor između ove dve kompanije nije potpisan i novac nije promenio vlasnika što je još zabrinjavajuće za investitore ali i za celo tržište i berze jer se čini da su dve kompanije u sukobu, piše CNBC.

Wall Street Journal je u petak izvestio da su pregovori između kompanija "zamrznuti" nakon što su „neki u Nvidia-i izrazili sumnju u OpenAI-jev poslovni model“.

Sem Altman, prvi čovek OpenAi gotovo da je na mreži X optužio Nvidiu da izbegava da ispuni dogovoreno, i sugerisao novinarima da „nahvataju na ulici“ prvog čoveka Nvidie, najvrednije kompanije na svetu (kapitalizacija 4,4 biliona dolara, u oktobru bila i preko 5 biliona), Jensena Huanga.

"Nadamo se da ćemo biti gigantski kupac veoma dugo", napisao je Altman. "Ne razumem odakle sva ova ludost."

Reuters izveštava da je OpenAI "nezadovoljan" Nvidia-inim najnovijim AI čipovima i traži alternative od prošle godine, pozivajući se na osam izvora upoznatih sa predmetom. OpenAI je već najavio dogovore sa AMD-om i Broadcom-om u oktobru za prilagođene čipove i akceleratore.

A onda je usledio „ulični“ odgovor Huanga, koji neće potpuno zadovoljiti Altmana:

„Bili smo počastvovani pozivom/ponudom OpenAi da investiramo u njih. Razgovaralo se o uzlaganju do 100 milijardi dolara ali mi se nikada nismo obavezali da ćemo uložiti toliko, niti da ćemo uložiti odjednom. Naša ulaganja vršimo korak po korak, prema procenama koliko je moguće i potrebno. Mi ćemo investirati u sledeću rundu OpenAI, o tome nema sumnje“, rekao je Huang.

Ovakav oprezan stav Nvidie po pitanu investiranja u OpenAI je glavna tema razgovora u AI svetu još od novembra, kada je Nvidia u svojoj kvartalnoj prijavi berzi, odnosno investitorima, među faktore rizika navela da "ne postoji garancija da ćemo sklopiti definitivne sporazume u vezi sa OpenAI ili drugim potencijalnim investicijama".

OpenAI je procenjen na privatnom tržištu (nije na berzi) na 500 milijardi dolara krajem prošle godine a navodno cilja procenu vrednosti od preko 800 milijardi dolara dok teži novoj rundi prikupljanja kapitala.

Nvidia je prvi put investirala u OpenAI u oktobru 2024. godine, kao deo runde finansiranja od 6,6 milijardi dolara.

Međutim, da bi dobio „prvih 10 milijardi“ od Nvidie, i OpenAI treba nešto pre toga da završi. Za napajanje uređaja koje bi Nvidia opskrbila čipovima, potrena je struja i OpenAI je trebalo da sagradi infrastrukturu od 10 gigavata snage. Ali, tu nije bilo primetnog napretka, mada je prva faza te investicije najavljena za sve bližu) drugu polovinu 2026. godine.

Uzajamna zavisnost sada već istorija

Kako god da završi ova trenutna „ljubavna svađa“, obe kompanije su i tehnološki i komercijalno duboko zavisne jedna od druge. Pritom OpenAI-ju treba Nvidia više nego što Nvidia treba OpenAI.

Nvidia ima mnoštvo kupaca i jedina je kompanija u AI ekosistemu koja zapravo ostvaruje profit. OpenAI „sagori“ 9 milijardi dolara godišnje a ne očekuje se da bude profitabilan pre 2029. godine. AMD i Broadcom mogu da uskoče ali izgradnja alternativne infrastrukture čipova traje godinama. U međuvremenu, OpenAI i dalje zavisi od Nvidia hardvera za računsku snagu koja održava ChatGPT u radu.

Nvidia i OpenAI su povezani deceniju unazad. Kada je OpenAI bio malo poznata neprofitna laboratorija 2016. godine, bila je prvi entitet koji je želeo da koristi Nvidia-in debi AI sistem, koji se zvao DGX. U narednim godinama, OpenAI je postao veliki korisnik Nvidia čipova, obično obezbeđenih kroz Microsoft infrastrukturu. U februaru 2023. godine, mesecima nakon lansiranja ChatGPT-a, Huang se pojavio oduševljen na Nvidia-inom pozivanju o prihodima, hvaleći OpenAI i hvalеći se da generativna AI transformiše njegovu kompaniju.

"Svi koji razvijaju softver su ili upozoreni, ili šokirani u stanje pripravnosti, ili aktivno rade na nečemu što je poput ChatGPT-a da bude integrisano u njihovu aplikaciju", rekao je Huang, dok je cena akcije njegove kompanije eksplozivno rasla.

Nvidia-in parabolični rast se poklapa sa eksplozijom OpenAI-a. U kvartalu kada je ChatGPT objavljen, Nvidia je generisala 6 milijardi dolara prihoda. U periodu koji se završio prošlog oktobra, taj broj je narastao skoro deset puta na 57 milijardi dolara. Analitičari kažu da proizvođač čipova ima preko 90% tržišta grafičkih procesnih jedinica, odnosno GPU-a.

ChatGPT je vodeći chatbot po upotrebi, dostižući 800 miliona korisnika nedeljno krajem prošle godine. U januaru, kompanija je rekla da je na putu da dostigne 20 milijardi dolara godišnje prodaje, ali analitičari ne predviđaju da će biti profitabilna do 2030. godine.

Posledice po šire tržište

Kako trzavice između OpenAi i Nvidije utiču na tehnološko tržište ali i čitave berze najbolje pokazuje primer treće velike tek-firme, Orakla (Oracle).

„Oraklov tim za društvene mreže upravo je koštao kompaniju 3,5 milijarde dolara tržišne kapitalizacije jednim tvitom“, napisano je u jednoj objavi na mreži X.

Komentar se odnosio na sledeći tvit iz Orakla:

"Nvidia-OpenAI dogovor ima nula uticaja na naš finansijski odnos sa OpenAI-om. Ostajemo veoma sigurni u OpenAI-jevu sposobnost da prikupi sredstva i ispuni svoje obaveze."

Pre ovog tvita Orakla akcija je išla naviše gore 2% tog dana a posle njega dan je zatvoren sa padom od 2,79%.

„Ta promena predstavlja otprilike 3,5 milijarde dolara vrednosti uništene od strane PR tima koji pokušava da projektuje samopouzdanje“, rečeno je u komentaru.

A samopouzdanje je potrebno jer Orakl ima ugovor od 300 milijardi dolara na pet godina sa OpenAI-om. To je 60 milijardi dolara godišnje počevši od 2028. godine. OpenAI-jevi celokupni prihodi za 2025. godinu bili su oko 13 milijardi dolara. Oracle se kladi svojim bilansom stanja na kompaniju koja trenutno gori više keša nego što zarađuje, plaćajući pet puta svoj godišnji prihod u računima za oblak.

Da bi ispunio taj ugovor, Orakl treba da kupi otprilike 400.000 Nvidia GB200 čipova po ceni od oko 40 milijardi dolara samo za vodeći data centar u Abilejnu u Teksasu. Orakl prikuplja 50 milijardi dolara novog duga i kapitala ove kalendarske godine. Vlasnici obveznica su već tužili firmu u januaru, tvrdeći da je Orakl sakrio potrebu za tim prikupljanjem. Agencija Moody's je označila rizik druge ugovorne strane. Odnos duga i kapitala je stigao na 6x.

A ako Nvidia smanji finansiranje, sposobnost OpenAi da plati Oraklu postaje pitanje na koje ta kompanija pokušava „preventivno“ da odgovori na X-u.

Struktura kružnog finansiranja je očigledna i jednostavna: Nvidia finansira OpenAI. OpenAI plaća Oraklu a ovaj sebi kupuje Nvidia čipove. Rast prihoda svih zavisi od toga da svi nastave da izdaju čekove. Nvidia je upravo signalizirala da bi mogla da uskladi te čekove drugačije nego što se očekivalo.