Teteru (Tether), kriptovaluti vezanoj za dolar odnosno kompaniji koja izdaje a koja je najveći privatni vlasnik američkog duga, agencija S&P Global dala je najnižu ocenu stabilnosti. Ovaj paradoks otkriva duboki jaz između tradicionalnih finansijskih institucija i novih digitalnih igrača, a posledice osećaju milioni trgovaca širom sveta, posebno u Kini.
Dvadeset šestog novembra agencija S&P Global Ratings spustila je teter (USDT), najveći stejblkoin na svetu, na najnižu ocenu na svojoj petostepnoj skali rizika – "5“ (slab). Ovaj potez označio je jedan od najjavnijih sukoba između velike rejting agencije i vodećeg izdavaoca kriptovaluta, otvarajući pitanja o tome kako tradicionalne finansijske institucije procenjuju novi digitalni finansijski sistem, piše portal Street.
"Muke s transparentnošću"
S&P Global naveo je "uporni nedostatak transparentnosti" i rastući udeo "visokorizičnih sredstava" u rezervama tetera kao glavne razloge za degradaciju. U pitanju su bitkoin, zlato, korporativne obveznice, obezbeđeni krediti i druge investicije koje nose kreditne, tržišne, kamatne i devizne rizike. Agencija je istakla da kompanija Teter pruža ograničen uvid u kreditnu sposobnost svojih čuvara i poslovnih partnera.
Prema izveštajima o atestu za prvih devet meseci 2025. godine, kompanija drži 9,9 milijardi dolara u bitkoinu i 12,9 milijardi u zlatu. Zajedno, ova volatilna sredstva čine oko 13% ukupnih rezervi koje stoje iza 174,4 milijarde dolara obaveza. Bitkoin sada predstavlja 5,6% cirkulišućeg USDT-a, što prevazilazi prethodno navedeni bafer od 3,9%.
Uprkos kritikama, S&P je priznao da je USDT održao "značajan nivo cenovne stabilnosti" čak i tokom nedavnih tržišnih turbulencija.
Oštar odgovor Tetera
Izvršni direktor Tetera, Paolo Ardoino, reagovao je samo nekoliko sati kasnije oštrim stavom "Vašu mržnju nosimo s ponosom".
U svom odgovoru, Ardoino je sugerisao da su iste metodologije koje S&P koristi nekada davale investicione rejtinge tradicionalnim finansijskim institucijama koje su kasnije dramatično propale (setimo se skandala kompanije Enron 2021; bankrota Silicon Valley Bank 2003. ili banaka Lehman Brothers i Washington Mutual 2008).
Ardoino tvrdi da su te metodologije dizajnirane za banke i osiguravajuće kuće sa dugom istorijom neprozirnih bilansa, a ne za izdavaoce digitalnih sredstava koji funkcionišu sa drugačijim strukturama rezervi i tržišnom dinamikom.
Prema njegovim rečima, "prekapitalizovani" model Tetera kontrastira institucijama koje ocenjuju legacy agencije, a odgovor S&P-a pokazuje da je tradicionalne finansije nelagodno sa kompanijama koje se odvajaju od "pokvarenog finansijskog sistema".
Paradoks moći percepcije
Ironija cijele situacije leži u činjenici da je Teter nedavno postao 17. najveći vlasnik američkog državnog duga sa 135 milijardi dolara u državnim obveznicama. Time je prestigao Južnu Koreju, UAE i Nemačku, a već cilja Brazil. Ova cifra čini više od 60% ukupnih rezervi kompanije od 181,2 milijarde dolara.
Financial Times je takođe objavio da je Teter postao najveći nezavisni vlasnik zlata u svetu, što dodatno naglašava izloženost kompanije netradicionálnim rezervnim sredstvima.
Tether je u prvа tri kvartala 2025. godine ostvario preko 10 milijardi dolara profita i tvrdi da je izdao oko 184 milijarde dolara vrednosti USDT-a, održavajući dovoljno rezervi za podršku svim otkupima.
Panika na kineskom tržištu
Degradacija u rejtingu Tetera je izazvala intenzivnu debatu na kineskim društvenim mrežama, gde USDT dominira trgovinom, piše Beincrypto.com.
Više od 20 miliona kineskih građana drži samo bitkoin, uprkos sveobuhvatnoj zabrani kriptovaluta koja je uvedena 2021. godine. USDT je postao linija života za ovo tržište u senci, omogućavajući kineskim investitorima da konvertuju juane u tokene vezane za dolar kroz neformalne kanale.
Neki iskusni trgovci ostaju skeptični, naglašavajući da se negativne vesti o Teteru redovno pojavljuju bez stvarnog efekta. Drugi izražavaju zabrinutost zbog potencijalnih posledica, dok su se pojavile i teorije zavere o koordinisanim napadima konkurentskih stejblkoina poput USDC i USD1.
Buduće implikacije
Ovaj sukob otkriva širi problem dok stejblkoini postaju sve ukorenjeniji u globálnim tržištima. Rejting agencije ih ocenjuju kroz legacy modele, dok izdavaoci brane digitalno-native strukture. Industrija ostaje podeljena oko toga šta predstavlja pouzdan način procene rizika u sledećoj generaciji finansijske infrastrukture.
Pitanje koje ostaje je da li će tradicionalni i digitalni finansijski sistemi pronaći zajednički jezik, ili će nastaviti da funkcionišu u „paralelnim univerzumima“ sa fundamentalno različitim vrednosnim sistemima i kriterijumima poverenja.
