Kompanija Alfabet (Alphabet) je u sredu zabeležila rekordni kvartalni rezultat – neto dobit koja je prvi put premašila cifru od 100 milijardi dolara, ali finansijsko tržište zbog jednog razloga nije impresionirano i akcije su – pale 3%.
Matična firma Gugla je u drugom kvartalu povećala neto dobit za čak 298% na godišnjem nivou, dostigavši neverovatnih 112,1 milijardu dolara. To je više profita ostvarenog za samo tri meseca nego što 459 kompanija sa liste Fortune 500 ostvari u ukupnim godišnjim prihodima, piše magazin Fortune.
Šta stoji iza ovog rezultata i zašto Volstrit nije impresioniran?
Alphabetovi prihodi u drugom kvartalu porasli su za impresivnih 24%, na 119,8 milijardi dolara, dok je poslovanje Google Cloud-a zabeležilo rast od čak 82% – rezultate koje je izvršni direktor Sundar Pičaj opisao kao dokaz da kompanijin sveobuhvatan pristup veštačkoj inteligenciji donosi realnu, merljivu vrednost.
Ipak, tu je i drugi, jednako značajan faktor: dodatnih 99 milijardi dolara „ostalog" prihoda, koji ne potiče direktno iz svakodnevnog poslovanja kompanije – oglašavanja putem pretrage ili pretplata na Youtube – već iz investicionog portfolija.
Odakle rekordni profit
Fusnota u Alphabetovom kvartalnom izveštaju otkriva poreklo ovog neuobičajenog rasta. Kompanija je u drugom kvartalu knjižila 99 milijardi dolara „realizovanih i nerealizovanih" dobitaka na vrednosne papire iz svog investicionog portfolija, čime je neto dobit nakon oporezivanja uvećana za 77,1 milijardu dolara. Investicioni dobici učestvovali su sa čak 6,26 dolara u ukupnoj zaradi po akciji od 9,11 dolara.
Najveći deo tih 99 milijardi dolara „ostalog prihoda" potiče od dva Alphabetova AI ulaganja – u kompanije Anthropic i SpaceX. Iako nije precizirano koliko je svaka od investicija pojedinačno doprinela ukupnom dobitku, vrednost obe kompanije naglo je porasla tokom drugog kvartala.
SpaceX, u kojem je Gugl krajem 2025. godine imao udeo od oko 6%, izašao je na berzu početkom juna sa procenjenom vrednošću od 1,77 biliona dolara – strelovit skok u odnosu na 400 milijardi dolara koliko je kompanija vredela godinu dana ranije, dok je bila u privatnom vlasništvu.
Anthropic je, s druge strane, u istom periodu uvećao svoju tržišnu vrednost sa 350 milijardi na 965 milijardi dolara. Ovi ogromni „papirni" dobici uvećali su vrednost Alphabetovog investicionog portfolija i direktno se preneli na krajnji rezultat kompanije.
Opklada koja je krenula od 300 miliona dolara
Ovaj neočekivani finansijski dobitak rezultat je dalekovide investicione odluke koju je Alphabet doneo još u aprilu 2023. godine, kada je u Anthropic uložio početnih 300 miliona dolara. Od tada je ta investicija narasla na 13,3 milijarde dolara, uz dodatne obaveze ulaganja do 30 milijardi dolara.
Kao deo dogovora, Anthropic se obavezao da će od Google Cloud-a otkupiti najmanje pet gigavata računarskog kapaciteta – što otprilike odgovara proizvodnji pet nuklearnih reaktora i količini struje dovoljnoj za napajanje oko četiri miliona domaćinstava.
Upravo ta potrošnja hrani segment poslovanja koji je Volstrit u sredu pomno pratio – onaj rast Cloud poslovanja od 82%.
Uprkos rekordnim rezultatima, akcije Alphabeta su u trgovanju posle zatvaranja berze u sredu pale za 3%, jer su investitori zabrinuti zbog rasta kapitalnih izdataka kompanije – Alphabet je podigao planirana ulaganja za 2026. godinu na raspon od 195 do 205 milijardi dolara, sa prethodno najavljenih 180 do 190 milijardi – kao i zbog sve oštrije konkurencije sa kojom se suočava porodica AI modela Gemini.
Pitanje kružnog toka novca
Iako su AI investicije donele zapanjujuće brojke neto dobiti u ovom kvartalu, one otvaraju i pitanja o takozvanoj „kružnoj" prirodi ovakvih aranžmana. Svaka strana u odnosu dodatno osnažuje drugu: Alphabetov kapital podiže vrednost Anthropica, dok Anthropic zauzvrat troši milijarde prikupljenog novca na računarske kapacitete Google Cloud-a, čime dodatno pothranjuje upravo onaj impresivan rast Cloud poslovanja koji su investitori videli u sredu. Drugim rečima, isti novac kruži u krug – Gugl ulaže u Anthropic, Anthropic plaća Guglu računarske resurse, vrednost Anthropica raste, a Gugl taj rast knjiži kao sopstvenu zaradu.
Robert Vilens (Robert Willens), poreski i računovodstveni konsultant, još je u aprilu, kada je manje izražen rast vrednosti Anthropica generisao gotovo polovinu Alphabetovog profita u prvom kvartalu, primetio da je zanimljivo to što kompanija na ovaj način može da utiče na vrednost sopstvene imovine.
