Fitch Ratngs ostaje pri svojoj odluci iz jula prošle godine i ni prilikom poslednje revizije nije dao investicioni kreditni rejting državi Srbiji, mada su ponovljeni „pozitivni izgledi“.
Fitch Ratings je potvrdio dugoročni kreditni rejting Srbije u stranoj valuti (LTFC) na nivou „BB+“ sa pozitivnim izgledima na promenu naviše. Rejting Srbije je podržan solidnom kombinacijom ekonomskih politika, uključujući fiskalno upravljanje, ojačane međunarodne rezerve i visok BDP po glavi stanovnika u poređenju sa zemljama iz „BB“ kategorije.
Nasuprot ovim faktorima stoje visoko učešće javnog duga denominovanog u stranoj valuti, što odražava značajno oslanjanje na spoljno finansiranje, visoka euroizacija bankarskog sektora i veliki deficiti tekućeg računa, saopštava rejting agencija.
Pozitivni izgledi odražavaju mogućnost većeg ekonomskog rasta zasnovanog na investicijama, nastavak smanjenja državnog duga i ojačanu spoljnu poziciju. Međutim, spoljna i unutrašnja politička neizvesnost predstavljaju rizike pada, što se vidi kroz sporiji ekonomski rast i pritiske na devizne rezerve tokom 2025. godine.
Ključni faktori rejtinga
Usporavanje rasta, postepeno poboljšanje: Realni rast BDP-a od 2% u 2025. godini bio je znatno slabiji od projektovanog, odražavajući niže prilive stranih direktnih investicija, visoku globalnu i domaću političku neizvesnost i sankcije naftnoj kompaniji NIS.
Fitch projektuje da će se realni rast BDP-a postepeno povećati na 4,2% do 2027. godine kroz dalju implementaciju projekata u okviru plana "Skok u budućnost 2027", oporavak investicija privatnog sektora i robustnu potrošnju domaćinstava. Javne kapitalne investicije ostaće visoke na oko 6,5% BDP-a u 2026-2027. Rizici pada rasta i dalje postoje zbog geopolitičke i domaće političke neizvesnosti.
Smanjena domaća politička neizvesnost: Studentski protesti nastavljeni su širom Srbije od infrastrukturne nesreće u Novom Sadu u novembru 2024. godine, ali su se u velikoj meri smirili tokom drugog polugodišta 2025. Predsednički izbori zakazani su za proleće 2027, a parlamentarni do kraja 2027. godine, ali nedavne izjave predsednika Aleksandra Vučića ukazuju da bi izbori mogli biti održani ranije. Vlada ostaje posvećena prudentnој makroekonomskoj i fiskalnoj politici, ali domaća politička razmatranja i izborni ciklus mogli bi dovesti do dodatnog fiskalnog popuštanja.
Geopolitički rizici u energetskom sektoru: Vlada je podržala sporazum o prodaji ruskog većinskog udela u naftnoj kompaniji NIS mađarskoj MOL grupi, nakon što je američki Trezor (ministarstvo finansija) uvela sankcije u oktobru 2025. godine. Prodaja je još uvek predmet odobrenja Trezora, koje se očekuje pre kraja marta 2026.
Privremeni sporazum o snabdevanju gasom sa Rusijom produžen je do kraja prvog kvartala 2026. godine, nakon isteka prethodnog dugoročnog ugovora u maju 2025. Kratkoročni rizici snabdevanja energijom su ublaženi značajnim rezervama, usred tekućih napora da se diversifikuju uvozi gasa. Ipak, ovo naglašava ranjivost energetskog sektora Srbije na regionalne geopolitičke tenzije.
NBS: Na pola koraka od odbrog rejtinga
U reakcijia Narodne banke Srbije na odluku Fitcha, guvernerka Jorgovanka Tabaković, kaže da uprkos tome što su geopolitičke i trgovinske tenzije na globalnom nivou ostale izražene u drugoj polovini prethodne i na početku ove godine, rejting agencija je još jednom potvrdila pozitivne izglede naše zemlje za dobijanje investicionog rejtinga.
„To znači da smo na pola koraka do dobijanja rejtinga investicionog nivoa i prema ovoj rejting agenciji. Srbija je i u ovim, izuzetno neizvesnim okolnostima ostala na ispravnom i jedinom mogućem putu očuvanja stabilnosti, u čijoj osnovi je odgovorno vođenje ekonomske politike u prethodnoj deceniji. To se iz godine u godinu oslikava kroz jačanje makroekonomskih fundamenata i poboljšanje životnog standarda svih naših građana“, rekla je Tabaković.
I tokom 2026. i 2027. godine Fitch očekuje da će vlasti ostati posvećene poštovanju limita za fiskalni deficit do tri odsto bruto domaćeg proizvoda.
Takva kretanja trebalo bi da obezbede dalji nastavak opadajuće putanje javnog duga u bruto domaćem proizvodu, čime bi on ostao značajno ispod proseka zemalja istog kreditnog rejtinga.
„Činjenica da i Fitch procenjuje da će inflacija ostati unutar granica cilja Narodne banke Srbije, kao i da će devizne rezerve, mereno međunarodno razvijenim pokazateljima adekvatnosti, ostati iznad nivoa zemalja sa istim kreditnim rejtingom, jeste pokazatelj poverenja i u mere Narodne banke Srbije“, ocenjuje Tabaković.
REjting Agencija S&P je Srbiji dugo očekivani investicioni rejting BBB- dodelila oktobra 2024. godine, dok je kod agencije Mudis (Moody's Ratings), kao i kod Fitcha i dalje u kategoriji među investitorima kolokvijalno zvanom „junk“.
Kod Mudisa je rejting stao na Ba2“, dve stepenice ispod investicionog (potvrđen u avgustu 2024. godine) a kod Fiča (Fitch Ratings) na stepenici ispod investicionog – nivo BB+ je potvrđen krajem jula 2025. godine pa ponvo 23. januara 2026..
